COMENTÁRIO MAIO | 2019

O mês de Maio, após grandes oscilações, terminou positivo para a Bolsa e em geral para os ativos locais, algo que não ocorria faz 10 anos. O ambiente externo sofreu muito com a mudança de curso das negociações entre EUA e China, que trouxe mais tensões acerca do “trade war” e afastou perspectivas de um entendimento próximo. Já o mercado local, também bastante volátil,  foi dominado pela questão da articulação política encabeçada pelo Presidente, que no pior momento do mês (dia 17 e 18) chegou a falar em “governabilidade insustentável” e nos dias seguintes parece ter alinhado o discurso e ter “entrado nos trilhos”, privilegiando o diálogo e coordenação com as lideranças na Câmara para acelerar a tramitação da reforma da Previdência.

Do lado da atividade, dados fracos sobre crescimento do PIB, com previsões continuamente revisadas para baixo no ano de 2019 – 1% de crescimento nos parece uma estimativa razoável – aliados a dados de inflação controlada, sugere que o Banco Central tenha espaço para iniciar um ciclo de corte de juros, ainda que de forma tímida. Nos parece que há demasiada precaução, por se tratar de uma equipe nova e por estarmos diante de um evento “binário” que impacta diretamente a questão fiscal de longo prazo, que é a aprovação da reforma da Previdência.

O Ibovespa oscilou bastante no mês e terminou com variação positiva de 0,7 %. O real também oscilou muito durante o mês mas fechou estável, cotado a R$ 3,92/USD. 

Maio foi positivo para as carteiras com maior exposição a ativos de maior risco, como os fundos multimercados, especialmente para aqueles com posições aplicadas em juros locais. Também contribuíram de forma positiva para as carteiras, os fundos de renda variável da estratégia “long biased” e aqueles com maior grau de liberdade, sem a obrigação de estarem atrelados a um determinado indexador.

As carteiras mais conservadoras, também se beneficiaram com títulos de renda fixa indexados a inflação, que se valorizaram no mês.